【愛華外匯官網】：美國2月私營部門就業增長大幅放緩，3月5日現貨黃金、白銀、原油、外匯短線走勢分析

全球市場綜述

1、歐美市場行情

三大股指期貨上揚，以藍籌股為主的道指期貨漲0.53%；標普500指數期貨漲0.72%；以科技股為主的納斯達克100指數期貨漲0.60%。歐洲股市走高，德國DAX指數漲3.58%；法國CAC40指數漲2.26%；英國富時100指數漲0.59%。

2、市場消息面解讀

美國2月私營部門就業增長大幅放緩

①美國2月私營部門就業增長大幅放緩，ADP全國就業報告顯示，2月私營部門僅增加7.7萬個工作崗位，1月數據經上修後為增加18.6萬個工作崗位；②此前，接受路透社調查的經濟學家預計，2月私營部門就業將增加14萬個崗位，1月最初報告為增加18.3萬個工作崗位；③ADP報告是由斯坦福數字經濟實驗室聯合開發的，在勞工統計局週五發布的更全面且備受關注的2月就業報告之前公佈，ADP和勞工統計局的就業報告之間沒有相關性；④路透社調查顯示，2月私營部門就業可能增加14.2萬個工作崗位，隨著異常寒冷天氣的影響消退，1月私營部門就業增加了11.1萬個工作崗位；⑤預計2月整體非農就業人數在1月增加14.3萬個工作崗位後，將增加16萬個崗位，失業率預計將保持在4.0%不變。

委內瑞拉石油供應面臨風險

①昨日，石油市場再次承壓，ICE布倫特原油結算價下跌超過0.8%，今晨WTI原油也在交易中走低；②石油市場目前面臨壓力，OPEC+供應增加的前景以及關稅不確定性加劇，打擊了市場情緒；③美國政府正在考慮對加拿大和墨西哥進口商品的關稅減免，但不確定性增加使投資者持幣觀望，WTI和布倫特原油的投機性頭寸近期有所減少；④在製裁方面，美國政府已給予雪佛龍公司截至4月3日的時間來結束在委內瑞拉的運營，此前雪佛龍雖受制裁但有在該國運營並向美國出口原油的許可，隨著生產停止，每天20萬桶的供應面臨風險，這將使美國煉油廠在加拿大和墨西哥面臨關稅時尋找其他重質原油供應；⑤美國石油協會隔夜數據顯示，美國原油庫存上週減少了150萬桶，汽油庫存減少了120萬桶，而餾分油庫存增加了110萬桶，整體數據較為中性，但市場目前更關注關稅問題。

美元受貿易摩擦衝擊，德國“大砲”重創債券

①美元在周三跌至三個月低點，因美國與貿易夥伴的貿易摩擦升級，同時德國政府債務改革引發了該國債券自1990年代末以來的最大拋售潮；②歐元升至四個月高位，歐洲股市大漲，而長期德國國債收益率飆升，債券價格暴跌；③德國各政黨同意設立5000億歐元的基礎設施基金，並改革債務限額，被經濟學家稱為“真正的重磅炸彈”；④德國30年期國債收益率在早盤交易中上升了近四分之一點，有望創下自1998年10月以來的最大漲幅；⑤法國和意大利的長期國債收益率也上升，歐洲STOXX600指數上漲超過1.2%，創下歷史新高。

德債收益率創2022年來最大漲幅

隨著德國準備為國防和基礎設施投資踏上歷史性的舉債征程，德債下挫，歐元飆升。德國國債收益率創出2022年中以來的最大漲幅，歐元升至四個月高點，歐洲股市亦有所反彈，早前德國候任總理默茨闡述了全面財政改革計劃，或可提振歐洲經濟。在動蕩的市況中，德國30年期新債發售獲得了穩定的需求。默茨領導的基民盟與社民黨正在加快推動投資計劃，而非等待長達數月的執政聯盟組建。除了5000億歐元（5330億美元）的基礎設施特別基金外，還將修改憲法，把國防和安全支出排除在財政支出限制之外。

就業增長與美聯儲政策的經濟平衡

①就業是關鍵因素，因為它構成了美聯儲雙重使命的兩大支柱之一。美聯儲的任務是維持價格穩定，同時追求最大就業；②由於通脹壓力持續存在，美聯儲在1月28日至29日的會議上採取了鷹派立場，目前焦點暫時轉向美國勞動力市場的表現；③與此同時，投資者繼續密切關注白宮的貿易政策及其後果，尤其是在3月4日美國對加拿大和墨西哥進口商品徵收關稅生效之後；④這些關稅引發的對通脹壓力重新上升的擔憂，推動了美聯儲的謹慎態度以及其眾多政策制定者的謹慎言論；⑤鑑於最近一系列弱於預期的結果，挑戰了美國“例外論”的觀點，市場參與者現在預計美聯儲今年將降息50個基點；⑥在持續的關稅動盪、美國經濟放緩的跡像以及持續的消費者價格壓力下，ADP報告以及週五的非農就業報告重新獲得了重要性，並可能幫助塑造美聯儲的下一步行動。

歐盟擬允許成員國靈活應對儲氣目標

歐盟委員會在3月5日公佈的文件中表示，將考慮在“特定市場條件”下允許天然氣儲存的靈活性，將考慮價格高漲致儲氣目標無法實現等因素。歐盟委員會稱，成員國仍應致力於在11月1日前將天然氣儲存設施儲滿90%的天然氣，但如果各國能解釋為何未能實現目標，則可允許將最後期限推遲至12月1日。

歐洲央行或評論德歐基建與國防計劃

①歐洲央行預計將在周四會議上就德國和歐洲新的基礎設施發展及軍事努力計劃發表評論；②NeubergerBerman的PatrickBarbe預計，歐洲央行將下調存款利率25個基點至2.50%，與市場預期相符；③該投資級固定收益主管還表示，歐洲央行可能會稱其政策尚未達到中性水平，中性利率是指既不抑制也不刺激經濟的利率。

加拿大經濟面臨關稅衝擊

①美國關稅政策使加拿大經濟復甦受阻，可能永久抹消兩年經濟成長；②分析師預測加拿大失業率可能從1月的6.6%升至8%；③加拿大央行下週降息可能性至少90%；④加拿大75%的出口和三分之一的進口依賴美國，貿易依賴性使其易受貿易戰影響；⑤加拿大第四季經濟成長年率為2.6%，超預期，但增長可能短暫，取決於關稅實施時間；⑥獨立經濟研究機構稱，若關稅持續，可能抹去兩年經濟成長，經濟至少溫和衰退；⑦經濟學家表示，關稅對美國經濟影響廣泛、深遠且持久；⑧加拿大央行稱，關稅將永久阻礙經濟成長，若持續，通脹將飆升；⑨經濟學家認為，關稅持續疊加將對經濟多領域產生連鎖反應，家庭債務、公司利潤、政府收入等均受影響；⑩加拿大皇家銀行執行長指出，這將對相對不幸的人造成嚴重經濟影響。

德國財政寬鬆引發連鎖反應，法國10年期國債收益率升至七周高位

①週三，法國10年期國債收益率漲至七週新高，主要受到德國宣布放寬財政規則的帶動。德國政府決定推出規模達5000億歐元的基建基金，並將防務支出超過GDP1%的部分排除在債務限制之外，同時地方政府借貸上限也將由此前的0%提高到GDP的0.35%。

②受此影響，市場對歐洲央行未來降息的預期出現回落，目前貨幣市場已調降歐央行降息的空間。這些因素共同推動法國10年期國債收益率跳升，短期債市或將繼續受財政擴張和央行政策前景調整的影響。

歐盟擬延長天然氣儲存目標兩年，維持90%強制儲備不變

歐盟委員會最新提議草案顯示，計劃將原定的天然氣儲存填充目標再延長兩年至2027年，並繼續要求成員國每年11月1日前實現90%的強制性天然氣儲存目標。草案同時建議給予成員國更多靈活性，以更好應對市場波動。

英國2月服務業PMI小幅回升，但銷售疲弱與成本壓力仍存隱憂

①最新數據顯示，英國2025年2月服務業採購經理人指數（PMI）從1月的50.8回升至51，略高於市場預期的50.8，也高於初值51.1的修正值，表明服務業活動擴張步伐略有加快。但值得警惕的是，服務業銷售量連續第二個月下降，創下逾兩個月以來的最大降幅，顯示需求端持續疲軟。 ②此外，面臨經濟環境變化和預算政策導致勞動力成本上漲，企業用工成本壓力不減，導致通脹水平維持在去年下半年以來高位。同時，新訂單以及銷售持續萎縮，特別是出口訂單創下逾三年最大降幅，未來經濟復甦動能仍待觀察。

黎巴嫩製造業PMI小幅回落依然保持溫和擴張

2025年2月，黎巴嫩BLOM製造業PMI從1月的50.6小幅降至50.5，仍然顯示出該國製造業的適度擴張。這是私營部門最顯著的改善之一，主要受到銷售增長的推動，特別是來自海外的需求。然而，這也對企業的運營能力造成壓力，積壓訂單數量有所增加。為了應對更重的工作負荷，私營部門企業自2023年11月以來首次增加了員工數量。在價格方面，通脹壓力加大，投入成本以四個月來最快的速度上升，主要由於運營費用的增加。企業因此被迫提高產出價格，創下了23個月以來的最高水平。

3、紐市盤前主要貨幣對走勢

歐元/美元：截止北京時間21：28，歐元/美元上漲，現報1.0704，漲幅0.74%。紐市盤前，歐元兌美元價格強勁反彈，成功達到我們等待的新目標1.0715美元，在接下來的幾個交易日中，似乎有可能超過這一水平，實現更多的看漲修正。

英鎊/美元：截止北京時間21：28，英鎊/美元上漲，現報1.2820，漲幅0.19%。紐市盤前，GBPUSD價格以明顯的積極性交易，從1.2765美元水平離開，並加強了在今天剩餘時間內繼續看漲趨勢的預期，實現我們新的等待目標1.2925美元的道路是開放的。

現貨黃金：截止北京時間21：28，現貨黃金下跌，現報2913.94，跌幅0.13%。紐市盤前，黃金價格顯示了新的積極交易，通過深入研究圖表，我們發現價格現在停在圖表上出現的倒頭肩頂形態的頸線處，這意味著超過當前區域將推動價格強勁上漲，並直接實現我們的下一個積極目標2956.90美元。

現貨白銀：截止北京時間21：28，現貨白銀上漲，現報32.308，漲幅1.10%。紐市盤前，白銀價格明顯向上反彈，成功觸及我們的第一個等待目標32.35美元，受今天上午提到的倒置頭肩頂的影響，等待更多的上漲，以訪問32.86美元，��������㡿這是我們的第二個主要目標。

原油市場：截止北京時間21：28，美油下跌，現報66.760，跌幅2.20%。紐市盤前，原油價格顯示出冷靜的看跌傾向，並試圖接近67.05美元的障礙，正如我們今天早上提到的，價格需要突破這一水平，以確認未來幾個交易日熊市的延續，目標是65.50美元作為下一個負站。

4、機構觀點

荷蘭國際：歐洲防禦計劃短期尚無法提振法國經濟

荷蘭國際集團經濟學家CharlottedeMontpellier在一份報告中表示，歐洲防務領域的新資金需要一段時間才能給法國經濟增添一些活力。法國總統馬克龍呼籲歐洲加大對其軍事的投資，歐盟為此提出了約1500億歐元的基金。這可能為法國境況不佳的製造業提供必要的刺激。今年年初，法國製造業出人意料地出現了產出下滑。但DeMontpellier警告稱，這筆額外的資金今年可能不會有太大的影響，“法國的經濟形勢仍然非常糟糕”。

荷蘭國際：若英國央行官員發言保持謹慎，英鎊可能受益

英國央行行長貝利和其他央行高官將於北京時間今晚22:30回答議員就央行2月降息決定的提問。荷蘭國際集團分析師ChrisTurner在一份報告中稱，如果英國央行官員在財政部特別委員會作證時對降息持謹慎態度，英鎊兌美元可能進一步升值。他表示，“英國央行成員最近的言論表明，有必要堅持漸進式寬鬆政策。”“私營部門工資增長乏力一直是主要問題”。

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